北京爱康宜诚医疗器械股份有限公司(下称“爱康宜诚”)近日在证监会网站预披露了IPO招股说明书(申报稿)。公司主要从事骨科医疗器械产品的研发、生产和销售，本次拟发行不超过1150万股，发行后总股本不超过4550万股，拟于深交所创业板上市。

导报研究员查阅爱康宜诚拟招股书发现，公司的主营业务毛利率较同行业上市公司低很多，公司的盈利能力偏低;报告期内高管相继离职，不符合证监会相关规定;报告期内曾用个人账户代收销售款，财务制度规范性存疑;报告期内创投公司蹊跷低价转让股权给公司高管暗含玄机，公司与创投或存在未披露的口头或书面协议。

毛利率大幅低于同行

拟招股书显示，爱康宜诚2009-2011年主营业务毛利率分别为51.04%、65.89%、66.09%，虽然呈现逐年增长态势，但是与同行业上市公司相比，公司的毛利率始终远远滞后。

骨科医疗器械领域的上市公司主要有康辉医疗(NYSE:KH)和创生控股(SEHK:325)，而二者2008年的毛利率就应经超过了65%，2010 年康辉医疗、创生控股的毛利率分别为70.63%、72.70%。即使爱康宜诚近两年尽力追赶，但盈利能力仍然落后一大截。

此外，2009-2011年爱康宜诚的应收账款增速极快，2010年和2011年分别同比增长268%和173%，而对应各期的应收账款周转率却逐年大幅下降，分别为46.20次/年、20.71次/年、8.97次/年。公司的应收账款管理能力逐年下降。

三大高管上市前夕离职

拟招股书显示，2011年1月，殷克强辞去爱康宜诚的副总经理职务;2010年8月入职的营销总监杨宁于2011年12月离职;2008年7月入职的武博扬，任公司区域经理、省区经理、销售总监，于今年3月突然离职。其中，殷克强为公司元老，而杨宁曾担任骨科医疗器械行业跨国公司的高管，经验丰富，入职不到3个月即获得爱康宜诚100万股权，而武博扬亦有较丰富的职业经验。三大高管分别持有公司1.75%、0.22%、0.11的股权。至于三大高管相继离职的原因，拟招股书以“个人原因”带过。

高管频频离职，对于企业来说并非好事，尤其是对即将上市的公司——被查出欺诈发行的*ST大地就曾在事发前频繁更换高管和审计机构。2011年8月上市的常山药业也曾有类似情况，上市前夕有包括副总经理在内的3名高管离职，当时被业界质疑为业绩变脸的先兆，而据常山药业2011年报显示，相较于2010年，其2011年营收下降9.26%。

证监会《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》中规定：发行人最近两年内主营业务和董事、高级管理人员均没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。爱康宜诚三名高管相继离职，或将不符合此规定。并且，高管的离职对公司的持续盈利能力或造成一定程度的影响。

个人账户代收款1940万

财务制度规范性存疑

拟招股书显示，2009年至2011年现金收款占各会计期间的总收款金额比重分别是4.81%、9.44%和5.86%。现金收款主要通过实际控制人李志疆胞妹李慧疆个人银行卡收取。从2009年末启用个人银行卡账户至2011年9月注销，现金收款金额在2010年有所上升，合计三年来现金收款金额高达1940.04万元。上述行为实质上违反了《公司法》第172条“对公司资产，不得以任何个人名义存储”的相关规定，但公司律师却强调称上述行为不违反此规定。

可是，口头上说合法，实际上则是公司分别于2011年8月和9月注销了上述个人账户，账户中的全部剩余款项全部存入公司账户。虽然如此，在爱康宜诚的拟招股书中仍然不能查到上述1940.04万元现金的具体去向，是否用于公司的日常生产经营了存在疑问，公司信息披露不详。

证监会《首次公开发行股票并上市管理办法》第第十七条规定：发行人的财务独立。发行人应当建立独立的财务核算体系，能够独立作出财务决策，具有规范的财务会计制度和对分公司、子公司的财务管理制度;发行人不得与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业共用银行账户。爱康宜诚财务会计制度的规范性及独立性存在缺陷。