今年以来，天使基金异常活跃。不过，在层出不穷的“天使”里，机构的力量比个人强大。而实际上，在美国，“天使”通常是个人，而非机构。中国天使机构化的趋势有愈演愈烈之势。

机构参战天使存争议

天使投资人讲究快速反应，需要俯下身段去闻周遭气味，相对来说，机构反应没有这么灵敏。

在“2012首届中国天使投资人大会”上，《中国经营报》记者碰到从各行各业转战而来的天使投资人，这些人中间有不少是机构的代表。

印象深刻的是此前在二级市场呼风唤雨的某私募基金，它的代表也出现在贵宾室里。这位代表告诉记者：“我们是来学习的，也准备做一只天使基金。”与她类似，据记者交流观察发现，天使中有一半是机构代表。

机构化的天使中，中国有两大机构不得不提，一是联想控股旗下的联想之星，这是由柳传志亲自主导的一个天使投资基金，规模达4亿元。另一个是李开复领导的创新工场。

到目前为止，这两大机构化运营的天使投资并没有突出的表现。熟悉内情的人说，他们都还在不断摸索中，试图探索一条批量生产创业者甚至企业家的平台。

在知金教育董事长、天使投资人谢冰看来，天使投资机构化运营是个悖论。天使投资人讲究快速反应，需要俯下身段去闻周遭气味，相对来说，机构反应没有这么灵敏。但是从管理角度来说，机构化之后相对更规范一些。

华兴资本创始人包凡则认为：“天使投资的决策是不理性的，需要找到一个平衡。但是，不会被天使化的机构所垄断。”包凡自己于两年前成立了险峰华兴天使基金。

与包凡一样，杨镭同时也是两个机构的创始人，一个是PE基金华山资本和泰山天使基金。杨镭出手比较早，已有投资成功的案例。

不过，有不愿意透露姓名的VC合伙人告诉记者：“这其实就是换了个旗号的VC。”国内较早张罗天使投资人活动的好投网总经理户才和也认为，天使有被滥用的嫌疑，存在“大跃进”现象。

机构化有后遗症

“不要把投资人神化，他就像帮你带孩子的保姆，一半是天使投资人一半是创业者。”孙淘然说，个人天使投资是一种生活方式，机构化天使投资则是一份工作。

机构化投资有其优势，比如决策的理性增强，通过一层层的把关，可以提高成功率。但是，机构来做天使也会遇到一些问题。

首先，天使要扮演创业者的角色，承担相关义务，不仅提供钱而且还要提供资源，并且要有足够的时间与创业者泡在一起。对于机构来说，做得不如个人，因为要受到时间、精力和业绩等限制。

“天使很重要的一点就是靠感觉，而找一些没有创业经验的人来当投资经理，他的感觉怎么能准确地传递到决策者那里呢？”户才和认为，机构化的天使基金像是一个小型的VC。

在拉卡拉董事长、天使投资人孙淘然看来，很多所谓机构天使投资行为只能叫天使型的投资，专业的团队也就变成专业的投资者。而真正的天使往往是利用业余时间，个人对接初创的企业。

其次，机构化有业绩压力，使资金没有足够的耐心，可能会为了退出对被投企业拔苗助长。

做天使的心态应该是玩的心态，这是多数天使投资人的心理，并不是冲着钱去的，而是乐趣。孙淘然说：“天使是帮助别人把事做起来。如果去关注投资回报，往往投资会失败。”