然而，记者调查发现，公开力挺民生银行的史玉柱并非是坚定的多头，事实上，本轮国际大行大举沽空民生银行H股(1988.HK)的起因，正是由于史大比例持有卖出淡仓以对冲风险。而一度被外界高度认同的所谓“跨境做空链”则被专业人士认为是“牵强附会、子虚乌有”。

    史玉柱沽空或引发外资做空

    自年内高点到8月27日，民生银行股价累计下跌16.16%。表面看来，摩根大通、瑞信两家大行无疑是港股沽空民生银行的急先锋。事实上，港股市场做空颇为平常，任何股票都可能成为沽空目标，且不会掀起任何波澜，而此次民生沽空事件却引发高度关注，除外界普遍担忧内地银行股资产质量恶化外，史玉柱在微博上频频发炮亦被认为是导火索之一。

    记者调查发现，本次沽空民生银行力度显著加大，并引发较大恐慌，主要与史玉柱对民生银行H股的操作交易方向改变有关。

    来自香港联交所的数据显示，今年6月4日前，史玉柱一直是坚定的多头，自2011年8月11日起，始终单边买入民生银行H股，直至当年9月30日，史玉柱看多持仓股数占发行总股份比例达到顶峰7.43%。此后，史玉柱放弃对民生银行的单边看多，着手建立对冲持股风险的淡仓。

    根据市场形势变化，史玉柱建立淡仓对冲好仓持股风险原本无可厚非，但他忽略了一点，那就是8月27日，其持有淡仓股份数量占好仓持股数量比例已达10.99%。

    华尔街对冲基金对目标大举做空有多种指标，重要指标之一就是内部知情人交易方向，做空资金高度关注内部知情人售出信号有：内幕人士卖出大量股票，售出量占其持股总量超过10%或者更多等等。

    某海外央企在港上市的一位中层人士告诉记者，“史玉柱建立淡仓目的是为了对冲股价的不确定性，仅从其建立淡仓角度看，在某一时点他也是做空民生银行的空头。”

    上述人士认为，史玉柱并非普通交易者，而是民生银行的大股东兼董事，其大举建立淡仓之举，是在向其他市场交易者明白无误地发出卖空信号。

    跨境做空利益链不存在?

    事实上，市场幻想跨境做空链条雏形已现，完全是由民生银行大宗交易以跌停价出货的一个神秘账户所致。

    上交所大宗交易数据显示，9月3日，民生银行发生一笔大宗交易，成交量为500万股，成交价5.24元，成交额2620万元，卖出方为中信证券上海安亭营业部，买入方为中信证券广州番禺广华南路营业部。由于大宗交易成交价格较前一个交易日折价12.28%，该卖出账户被视为配合做空民生银行H股的神秘账户。

    对此，国泰君安研究员邱冠华在其研报中分析，9月3日-4日，民生、浦发相继折价大宗交易，而后融券显著放量，价格大幅下跌，都与同一交易席位相关。我们大胆猜想可能是某一机构通过“左手倒右手”的大宗交易冲击市场情绪，而后融券做空牟利。

    9月3日，民生银行成交金额为3.8亿，跌停价卖出的大宗交易成交金额只占其6.89%。目前A股融券/融资余额比的平均值仅为0.0222，单纯靠融券做空几乎难以对市场走势产生决定性影响。

    北京某券商分析师说，“银行股大幅下跌与基本面有关，并非是做空在起作用，决定银行股走势的实际上是多杀多。现在市场这么差，融券就那么一点，还只是小打小闹的做些套利交易而已。”

    史玉柱回应：

    淡仓不等于做空

    针对上述报道，周五上午，史玉柱通过微博进行了澄清。史玉柱表示，淡仓不等于做空，且公司淡仓数量极小，投行也不会因此做空。

    史玉柱在微博中称：“1、淡仓不等于做空，做空是股价下跌中盈利，但我们是亏钱，性质属做多。2、本公司持有十多亿股股票和认股权证，淡仓仅0.3亿多股，数量极小。3、淡仓期限三年，2015年6月前股价跌，我们没损失。投行不会因此做空。4、媒体在乱算淡仓亏损时请扣除三年累计分红。”